10月11日，布伦特11月份合约收80.37美金/桶，跌幅达到3.27%，创年内第二大跌幅，最低价格达到79.80美金/桶。原油到底是咋了？为什么会暴跌呢？“大地”认为一直都不意外，在市场预计原油价格将会暴涨的时候，“大地”就说原油价格还是会回来的，现在只是伊朗消息、台风问题导致原油脱离基本面，机构爆炒上去的，始终会回来的，而且涨得越高，约好做空，具体是84美金/桶、86美金/桶还是90美金/桶，看着技术线来就好。实际呢？原油从86美金/桶的位置就开始暴跌了。其中的原因呢？

1 年初基本面的预测

2018年原油价格(WTI 原油为例，B—W 价差为 5—7 美金/桶) 走势分别是：

一季度，进入传统的消费淡季，原油价格开始下行，从 60 美金/桶，下跌至 55 美金/桶，有可能触及 52 美金/桶。整个一季度原油价格的运行区间为 52—57 美金/桶。

二季度，原油消费开始逐步景气，随着国内地炼及恒力、荣盛石化的投产预 期增强，中国的原油消费增加，拉动全球原油消费，页岩油生产商有可能减产， 导致短期的供需平衡倒转。原油价格爬升至 55 美金/桶，峰值为 65 美金/桶。整 个二季度的原油价格的运行区间为 55—65 美金/桶。

三季度，OPEC 开始谋划增产、北美原油生产商也开始增产，原油价格小幅度 爬升至 67 美金/桶，但是随着 OPEC 冻产协议的停止，原油价格开始震荡，振幅 为+5 美金/桶。整个三季度的原油价格的运行区间为 62—67 美金/桶。

四季度，冻产协议解除，原油价格开始下行，随着东南亚各国炼化产能的投放，整个原油价格回落至 59—64 美金/桶。

2 伊朗问题的预判

“大地”认为伊朗问题能够解决，并且中国会以某种形式采购伊朗原油。主要原因有：其一，俄罗斯、中国会放弃伊朗这个核心利益吗？对于俄罗斯而言，是国势、中东影响力的问题。毕竟，伊朗的地理位置那么重要，没了伊朗的话，俄罗斯的战略纵深在哪里呢？其实，叙利亚也要同样的道理的。俄罗斯是不会放弃这个国家的；中国呢？主要是油气方面的考虑，伊朗、卡塔尔都在开发的南帕斯油气田，是全球天然气产量最大的油气田，伊朗是全球全五的天然气生产国，是中东最大的原油出口国之一，原油出口约200--250万桶/天，和沙特原油有很强的替代性，这点是中国会支持的原因；

其二，就要说到能源了，不要中东的天然气、要靠美国呢？还是俄罗斯？欧洲好像没得选哦，伊朗占了世界天然气总产量的4.8%的份额，伊朗是第三大天然气生产国。据估计，该国每年有能力生产超过163立方米的天然气。伊朗占有世界天然气储量的17%。随着天然气需求的不断增加，伊朗预计将增加天然气的产量和出口量。伊朗今后将增加投资，提升国内天然气的出口量，占据更大的市场份额。卡塔尔世界第四的天然气生产国，卡塔尔估计占全球总产量的4.6%。它是全球第二大天然气出口国，全国每年生产天然气155立方米以上，出口天然气1220亿立方米。卡塔尔在LNG设施方面投入巨资，有足够的能力出口更多的液态天然气。目前该国每天生产174000桶LNG，预计随着LNG基础设施项目逐渐投产，产量将增加。伊朗、卡塔尔这两个国家要关注，尤其是伊朗，如果制裁伊朗的话，对于欧洲的天然气供应，肯定有影响的，这点要考虑的。就算天然气可以考虑用美国的，那么原油呢？

其三，欧洲原油进口量呢？根据伊朗《金融论坛报》2018年1月的消息，伊朗原油38%是销往欧洲，也就是约80--100万桶/天，这部分谁能填补呢？沙特？还是美国呢？不管谁，最后都要谈到价格吧？这个价格就要考虑了，伊朗原油如果给出诱惑的深贴水呢？或者亚洲能接盘呢？

其四，亚洲两个国家印度、中国的态度。印度需要伊朗的南帕斯凝析油做其大PX的原料，美国能给呢？两者的性质是不同的，PX的收率也是不同的，可能通过价格来弥补，但是印度会答应吗？除非美国能够给优惠，但美国能给吗？

这样来看的话，“大地”还是认为中东局势发酵2019年可能比较恰当，美国的油气管线都差不多了，具备条件，现在就是造势而已。果不其然，印度11月份就开始恢复进口伊朗原油，这只是个开始。

3 成品油消费

3.1 国内成品油消费

成品油或者说汽油消费好不好，就看汽车销量多不多。为什么说要看汽油呢？因为柴油没戏了，现在炼油厂也不会多产，航煤是稳定需求的或者略有增加，比重最大的就是汽油。汽油消费情况又如何呢？看看全国汽车销量的数据吧。

2018年7月份看来同比下降了。根据中国汽车工业协会统计数据，2018年1—7月份国内汽车销量增速同比增加0.23%。没错，小数点没有点错，就是0.23%。其中乘用车销量累计达到1336.45万辆，同比增长3.35%。如果用环比的话，7月份汽车销量188.91万辆，环比下降16.91%。

再来一条人民银行的消息，“2018年6月末，金融机构人民币各项贷款余额 129.15万亿元,同比增长12.7%,增速比上季末低0.1个百分点;上半年增加9.03万亿元,同比多增1.06万亿元。”虽然同比增速不错，但是环比上季度末已经开始下降了，增速啊。看这个比较好呢。比多增1.06万亿元。”虽然同比增速不错，但是环比上季度末已经开始下降了，2017 年 6 月末，金融机构人民币各项贷款余额 114.57 万亿元，同比增长 12.9%，增速比上季末高 0.5个百分点；上半年增加 7.97 万亿元，同比多增 4362 亿元。

贷款余额增速下来了。。。。。。。

3.2 美国、东南亚成品油消费

中国成品油出口折合115—117万桶/天。东南亚国家到底有没有那么多的成品油需求呢？

根据中国石油经济研究院2015年的数据，亚洲国家成品油净流入的国家合计需要进口178—180万桶/天的成品油。

2018年越南宜山炼厂投产，产能约800万吨/年，能够提高400--500万吨的成品油，取中位数450万吨；2018年年底，马来西亚炼厂投产，规模2000万吨，能够提高1000--1200万吨的成品油，取中位数1100万吨；2018年缅甸炼厂投产，规模500万吨，能够提高200--300万吨的成品油，取中位数250万吨；上述国家合计能够提供1750万吨的成品油，折合34—40万桶/天。那这样，亚洲的成品油还能消化120—130万桶/天，貌似中国成品油出口还有市场。但，等等，就目前的情况来看，亚洲能够消化新增成品油的能力也没多少了。

美国呢？这个就别开玩笑了，美国现在原油+成品油出口为400—420万桶/天，它老人家还在找地方出口呢

4 四季度预测

维持今年四季度油价均价（布油）不会超过80美金的看法，如加上波动率就是80+/-5美金/桶；迪拜会跌得很惨，主要是伊朗消息的消化；WTI更不用说了，产量那个涨，四季度65–70美金的震荡区，如产量大增，有可能跌破65美金/桶。这样来看，一揽子油价，四季度均价维持80美金/桶的震荡区间了。