在经历了2018年四季度的大幅下跌行情后，化工行业在2019年一季度并未摆脱低迷行情。在国际油价重心回升的情况下，化工行业走势依然低迷，关键制约因素在于供需层面。对于山东地区而言，最主要的化工产品莫过于丙烯；因此，丙烯行业的变动也就代表了山东化工行业的变动。供需两淡导致丙烯价格一度跌至2017年二季度以来的最低价格，行情走势明显弱于往年同期水平，这也预示着2019年整个化工行业将难以延续2016-2018年以来的持续上涨行情，回调整理将成为2019年的主旋律。

一季度化工行业延续弱势，成本面及供需面为主要影响因素

2019年一季度，化工产品整体走势相对疲软，多数化工产品市场价格均处于近年来的相对低位。在经历了2018年四季度的大跌行情之后，化工产品行情并未有明显回暖。据卓创资讯数据显示，截至3月底，卓创资讯有机化工价格指数值在782.43，同比2018年同期下跌118，跌幅15.08%。

对于化工产品来说，影响行情走势的因素多种多样，但最主要的影响因素无外乎两点：成本面及供需面。因此，一季度化工品行情为何较为低迷，卓创主要从成本面及供需面来分析。

化工产品种类繁多，丙烯在山东地区占据主导

山东为化工大省，并且山东地区化工产品种类繁多，因此，山东地区在化工行业中具有代表性。具体产品而言，就产品规模、企业数量及影响力度等方面综合评判，丙烯无疑是山东最为重要的化工产品。丙烯是最重要的石油化工产品之一，也是三大合成材料的基本原料，是聚丙烯、丙烯腈、环氧丙烷、丙烯酸、丁辛醇等大宗化工产品的主要原料，下游需求涵盖建筑、汽车、包装、纺织服装等领域。

据卓创数据显示，全国丙烯生产企业共160家左右，山东地区占其中的57家，占比达35.6%。全国丙烯总产能在3640万吨，山东地区丙烯总产能为620万吨，占比达17%。山东丙烯最主要的生产企业为山东地炼，丙烯作为成品油生产过程中的副产品而存在。丙烯下游产品中，环氧丙烷及丁辛醇生产企业也主要集中在山东地区。丙烯行业的行情变动，基本能够代表山东整个化工行业的变动趋势；因此，在这里重点分析一下2019年一季度丙烯行业的具体走势及影响因素。

一季度丙烯及主流下游行情低迷，价格回落

2019年一季度，丙烯及下游环氧丙烷、正丁醇行情相对疲软，尤其是丙烯及环氧丙烷价格出现较为明显回落。2019年初，山东丙烯主流价格在8100元/吨，而目前山东丙烯主流价格在6900元/吨左右，跌幅达14.8%。2019年初，山东环氧丙烷主流价格在10250元/吨，而目前山东环氧丙烷主流价格在10000元/吨左右，跌幅在2.4%。

从月度均价来看，3月份山东丙烯月均价在7042元/吨，环比1月份跌幅在11.7%；3月份山东环氧丙烷月均价在9829元/吨，环比1月份跌幅在7%。

从价格对比中可以看出，除了正丁醇行情稍好外，丙烯及环氧丙烷价格均出现较大幅度的回落，这也能够反映出一季度化工行业相对低迷的走势。那么，造成丙烯行业乃至整个化工行业行情低迷的主要原因是什么呢？

成本支撑力度上升，供需两淡为市场主要制约因素

以丙烯为例，丙烯价格在2019年一季度一度跌至2017年4月份以来的最低价格，其成本支撑力度上升，但供需面惨淡，对于市场行情利空影响巨大。

丙烯最主要的原料为原油，油制丙烯在丙烯总量中的占比高达60%，因此原油走势对于丙烯影响至关重要。但是，从一季度情况来看，原油与丙烯价格出现背离走势。截至目前，布伦特原油价格在67.82美元/桶，环比2019年初涨幅达26.1%。3月份布伦特原油月均价在66.96美元/桶，环比1月份涨幅达11.7%。通过数据对比可以看出，一季度丙烯价格的主要影响因素并不在成本面。

首先是供应方面，一季度，丙烯产量持续扩张且幅度较大。据卓创资讯数据显示，一季度中国丙烯总产量在810.59万吨，同比2018年一季度增加62.78万吨，涨幅达8.39%。2019年2月份中国丙烯月度产量达279.72万吨，创历史新高。供应量的持续大幅扩张，加剧了丙烯工厂的供应压力；并且，对于山东丙烯生产企业尤其是山东地炼来说，丙烯库容偏小，调节能力差，从而加剧了供应压力。另外，丙烯作为山东地炼的副产品，其行情变化很难影响地炼的装置开工负荷，一旦地炼丙烯库存压力上升，降价消化库存就成为主流趋势。

从需求面来看，2019年一季度，下游整体开工负荷相对不高，尤其是在山东地区分布比较多的下游，如聚丙烯粉料、环氧丙烷及正丁醇。众多下游企业在一季度均有停工情况出现，聚丙烯粉料如鲁清石化、东方宏业、健元春等，环氧丙烷企业如三岳、鑫岳等，正丁醇如齐鲁石化、山东建兰、鲁西化工、东明东方等。下游检修装置增加，对于丙烯需求就相应减少，丙烯行情受到较大利空影响。

供需面的低迷导致丙烯行情持续回落，丙烯利润也出现明显下滑。截至目前，油制丙烯毛利在169元/吨左右，环比年初跌幅在92.4%；煤制丙烯毛利在1438元/吨左右，环比年初跌幅在45.3%；甲醇制丙烯毛利在-668元/吨左右，环比年初跌幅在186.1%；PDH制丙烯毛利在724元/吨左右，环比年初跌幅在19.6%。价格回落，利润下滑，丙烯企业面临多重压力，举步维艰。

持续回暖行情难以为继，弱势行情或将成为常态

在经历了2016-2018年10月份以来的持续上涨行情之后，2019年市场对与化工行业的预期出现明显下降，而一季度的走势也验证了市场的判断。

未来化工行业的主要影响因素依然在于成本面及供需面。

对于国际油价而言，2019年原油市场关键节点在年中附近，上半年减产的有效执行将拉动油价反弹，下半年供需关系再度转入宽松以及宏观风险，将施压油价整体走低，预计全年行情将继续呈现前高后低走势。

从供需面来看，未来化工品供需皆呈现持续扩张趋势，烯烃、芳烃为最主要的增长方向。山东地炼逐步往化工方向转型升级，借助现有丙烯、纯苯等资源优势继续往下游进行烯烃、芳烃产业链延伸。炼化一体化项目汹涌来袭，千万吨级别炼油产能配套百万吨乙烯产能，油化并举，烯烃及芳烃依然是主流方向。煤制烯烃、丙烷脱氢、乙烷裂解、轻烃联合等新工艺路线层出不穷，化工行业正朝着多元化的方向发展。但需要警惕的是，化工产品产能扩张速度过快，将加重行业负担，进而导致过剩风险的出现。因此，市场需要从全局出发，合理布局、优化管控，从而使化工行业成熟期能够得以延长，并且朝着健康、可持续的方向发展。