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塑料期货:跨越行业分水岭的“魔杖”

发布时间:2016-05-27 10:24:30
来源: 塑米城
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    “油价升破50美元了!”5月26日,国际油价升至关键点位,在化工圈引起一阵骚动。


    近年来,在原油大幅震荡的影响下,下游化工品价格波动较大,油价的每一次波澜都能牵动塑料产业的神经。当前,塑料产业存在宏观不景气、产能严重过剩等问题,企业不得不面对交易困难、融资难、融资成本高等制约因素。


    在5月26日由大连商品交易所与中国石油和化学工业联合会、中国轻工业联合会联合主办的“2016中国塑料产业大会”上,业内人士指出,塑料行业洗牌呼之欲出,从宏观上看,产业结构调整和节能减排落地将是行业洗牌的分水岭。


    与会人士表示,在供给侧改革的背景下,中下游企业只有充分利用塑料期货工具管理价格风险,才能破解产业链的困局。


    行业洗牌时点临近


    “塑料行业发展仍面临多重挑战,诸多问题还未得到实质性解决。”中国轻工业联合会副秘书长、中国轻工业信息中心主任才大颖指出,从微观上看,塑料行业的多个子行业产能严重过剩,自主创新能力不足,产品结构不合理,行业区域发展不平衡。


    从国内市场看,2015年塑料制品规模以上企业中高达1687家出现亏损,同比增长11.4%。近年来投资高速增长,拉动行业发展的同时,也带来了产能过剩的负效应,特别是在农膜、管型材等领域,产能严重过剩的局面还难有明显改观。


    珠海金发大商供应链管理有限公司总经理熊伟就表示,塑料的大宗商品属性较强,价格波动较大。如果遇到价格反弹,为了维持利润,企业就需要备货,这个时候就需要资金,但融资成本较高等问题又客观存在。同时在产品方面,除了通用牌号之外,还有专用牌号,企业即便想控制生产规模,但是有些时候也无能为力,因为不备货,后面生产是没法保障的。同时,现货交易也存在困难,经销商存在区域性分布,而生产商到终端有很多环节价格不透明,终端消费者要承担成本压力。


    从进出口看,全球聚烯烃产业演变也对中国市场带来很大冲击。近年来,国际贸易摩擦十分频繁,主要来源于南美、中北美、东南亚地区,这严重削弱了我国塑料产业出口竞争力。


    中国石化集团公司经济技术研究院高级专家高春雨分析,首先,全球低成本聚乙烯产量增加将对国内聚乙烯装置产生冲击。美国PE仍将显示出较强的竞争力,2014年美国聚乙烯的成本较亚洲石脑油装置低810美元/吨,尽管由于油价回落,美国PE的竞争力大幅减弱,但同亚洲石脑油装置比仍有优势,预计到2020年北美地区的聚乙烯成本仍较亚洲低390美元/吨。


    其次,全球产能大幅增加将压缩PP的毛利空间。聚乙烯和聚丙烯的价格比值一般在1左右,近年来这一比值不断增加,在2016年1月已接近1.4,预计随着丙烯产能的投产,这一比值仍将增加。


    第三,未来我国聚乙烯进口自北美的产品将明显增加。2017年后北美地区聚乙烯的出口量将显著增加,预计到2020年北美地区的出口量将达到1100万吨以上,较2015年增加近350万吨。


    衍生品助力企业破困局


    塑料行业的困局何解?在业内人士看来,生存还是毁灭,关键在于能否利用好衍生品工具。


    熊伟就表示,要破解行业困境,首先要充分利用期货工具管理价格。价格波动的风险越来越大,这个时候如果通过期货进行套期保值,可以使企业在价格管理方面更加稳定。


    在具体操作方式上,他介绍到,第一是原料的点价,也就是说未来的价格可以提前通过期货做一些对应的操作来锁定。比如要锁定未来6个月的价格,可以跟客户先签一个远期的项目合约,在期货上做多。这样后期买现货来交给客户的时候,就同时在期货市场上平掉对应的多单,以实现锁定原料成本的目的。对于生产者来讲,如果单体成本是确定的,这个时候提前在期货上做空,也可以锁定销售价格。


    第二是期权应对策略。据他介绍,对于买家来讲,如果要囤货,不管是囤现货还是期货,一定是对未来看好再操作。例如,有些时候是80%概率看涨,20%概率下跌,就可以通过期权工具做一个保险,在锁定价格的同时,也规避了价格下跌的风险。


    第三,仓单串换也是促进期现市场对接的有效方式。因为期货的交割是一种标准化的交割,只有满足交割质量标准的产品才能进入最后的交割环节。这个时候如果买家拿到标准仓单,必须是把标准仓单变现过后才拿到钱,拿到钱才能买现货,才能满足生产需要,存在一定时间和运输成本问题。这种情况下,企业可以通过仓单串换业务,把标准仓单转换成为需要的现货,这样就节省了流通的费用以及时间成本。


    在业内人士看来,大商所丰富的塑料期货成为企业手中的王牌。据大商所工业品事业部总监陈纬介绍,2015年,FIA统计显示,大商所单边成交总量为11.16亿手,排名全球第八,全国第一。大商所作为全球最大的塑料期货市场地位依然稳固,国际上LME、MCX、DCGX、NYMEX都上市过塑料期货品种,但交易都不活跃或已退市。


    从历年的交割区域分布来看,塑料期货各品种交割主要发生在主流现货消费及贸易集散地区,例如LLDPE交割主要集中在以山东、天津为代表的华北地区,PP和PVC交割主要集中在以江浙沪为代表的华东地区,期货价格主要代表了主流现货地区的价格。


    近年来,塑料期货功能发挥整体较好,以LLDPE和PP品种为例,其期现相关系数超过0.9,季度套保效率超过80%,期现货价格紧密联动。


    据了解,大商所将进一步深化PVC交割注册品牌制度,并适时在其他品种上推广。PVC交割注册品牌制度于1604合约开始执行,1605合约共交割1675吨,交割的品牌有英力特、天业、青峰(中泰)、亿利化学等。目前PVC注册品牌全部为电石法,未来可能增加乙烯法注册品牌,并通过设置升贴水将其纳入交割,以利于活跃期货交易。


    值得注意的是,塑料现货各品牌间存在显著的价差,以PP为例,不仅油制和煤制品牌间存在价差,即使同为油制品牌,其价差仍然显著。大商所将适时在LLDPE、PP等品种上推广交割注册品牌制度,实施后通过设置品牌间升贴水,方便产业客户参与交割。


    其次,开展仓单串换,推动期现对接。目前,塑料品种交割中买方异地接货的情况并不鲜见,据统计,2015年LLDPE、PP和PVC异地接货的比例分别为91%、17%和22%,仓单串换业务的潜在需求很大。


    第三,探索与中石油等生产企业合作,推动交割制度创新,扩展现有交割区域。以PP为例,西南地区尽管现货总体量较小,但已成为PP第二大净流入地区。目前PP交割区域为华东、华南、华北,大商所将探索与中石油等生产企业合作,推动交割制度创新,研究将西南纳入交割区域。


关键词:塑料期货