导语：2024年以来，国内PVC市场总体呈现小幅震荡行情，上下波动幅度基本在100元附近，临近检修季，PVC价格下行节奏放缓，部分品牌价格试探上涨。本文主要分析电石法PVC的情况，从与原料电石的相关系数来看，一季度以来，两者的相关性有所上升。随着成本再次上涨，行业的抗跌能力短期或由弱转强。
2024年一季度国内PVC市场总体呈现小幅震荡格局，价格提涨较为困难，短期的价格上涨或受宏观、出口等利好消息刺激，但无需求量的配合下涨势很难延续，因最终价格走向主要还是受到行业供需关系的牵制。春节后，PVC社会库存一直处于累库，且同比去年增加14.38%，叠加上游装置开工高位，带来的供应增加等利空冲击，市场价格下跌。进入3月份，虽需求有好转，但新增订单有限，PVC供应过剩状态持续，市场价格上涨受限。2月份价格震荡上涨，2月29日华东SG-5基准价格在5700元/吨，较2月初5600元/吨上涨100元/吨，阶段上涨主要还是受大宗商品上涨带动，然而在同阶段内，原料电石也同样受到供应压力增加影响，导致春节后电石价格出现一波下跌行情，一二月份PVC与原料电石相关性出现负相关的情况。随着电石亏损加剧，生产企业出现降负现象，电石供应减少，3月初电石价格触底反弹，截至3月21日，乌海地区主流贸易价格上涨至2900元/吨，同阶段内，国内PVC市场受出口及春检预期影响，价格出现小幅上涨，3月份PVC与原料电石的相关性提升。
近两年行业持续亏损，支撑市场抗跌能力增强
备注：以上数据为全国平均毛利
自2022年下半年开始，国内PVC企业总体盈利能力下降，电石法PVC期间虽有短周期的盈利，但整体看毛利处于负值的时间较多，乙烯法PVC基本仍处于盈利，但自2024年1月开始东北亚乙烯、氯乙烯价格快速上涨，而PVC价格一直处于较弱的状态，导致乙烯法PVC利润水平逐步缩水，至3月中下旬国内PVC企业毛利一直处于亏损局面，随着行业亏损压力的逐步增加，生产企业挺价意愿较强。
从以上产业链盈利状况来看，自2024年以来，PVC 及其上游的盈利能力下降，利润数据均处于负值。从环比数据看，原料电石及乙烯法PVC利润有所改善回暖，而电石法利润空间再一次缩水。但从PVC开工看，整体开工仍维持在80%附近，主要还是考虑当前氯碱综合利润尚可，液碱以及液氯价格上涨氯碱企业综合盈利能力提升，PVC开工上升。4月份PVC装置检修增多，供应端压力有缓解，且市场对4月需求存有一定向好预期。
展望：成本坚挺叠加春检临近，PVC市场抗跌能力增强
从成本端看，以电石法为例，截至3月21日，国内电石法PVC平均成本在5791元/吨，环比上周增加78元/吨，环比增加1.37%，而PVC销售价格受制于需求及高库存压力下提涨困难，PVC利润短期难转正，成本压力下，市场操作者下调价格主动性较弱，多以随行就市出货节奏为主，因此国内PVC的总体抗跌能力或有所提升。
随着4月春检逐渐集中启动，国内PVC开工下降，产量减少，内贸需求存好转预期，供需矛盾缓和背景下，PVC市场价格重心或小幅上移。但受制于PVC市场库存水平仍偏高，消化仍需时日，供需基本面压力短期难消，预计国内PVC市场价格涨幅有限。
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