从聚丙烯产业链来看，中美关税政策对原料供应、需求走向均有较为显著的影响，二者互相博弈、制衡，成为影响聚丙烯市场走向的关键因素。
一、短期关税影响暂未蔓延至供应端，需求率先发酵价格偏空运行
从价格表现来看，月内价格跌后震荡，月均价在7298元/吨，环比跌0.69%。4月贸易政策成为影响聚丙烯价格走势的主要因素，月初美国加征关税引发市场需求前景忧虑，原油宽幅下跌，聚丙烯跟随成本价格重心下移。随后，中国反制政策公布，聚丙烯主要原料来源之一丙烷对美进口依存度高位，PDH装置引发业内供应担忧，价格止跌企稳。关税政策持续发酵于市场，需求负反馈陆续体现，月尾价格重心再度小幅下滑。
二、长周期下PDH装置减量或拉低聚丙烯供应增速，2025年聚丙烯产量增速或不及3%
从产量变化来看，2021-2024年聚丙烯产量保持高速增长，产量复合增速在5.60%，其中仅有2022年由于地缘局势冲突，油价大幅冲高扰乱国内企业生产成本及采购节奏，企业生产积极性下降使得产量增速低位，其他年限产量均维持在7%以上的高增速。
2025年聚丙烯仍处于高扩能周期，年内虽有多套PDH待投产能预计搁浅，但伴随年产能基数增长及煤、油制企业利润好转，聚丙烯年产量或保持增势。PDH由于原料供应受限，其不可避免面临产量及开工下降预期，基于当前政策预期及利润预期研判，预计2025年聚丙烯年产量增速仅在2.66%至3538万吨。
从产量结构对比来看，预计2025年油制、煤制PP供应占比再度抬升，主要由于埃克森美孚（惠州）、裕龙石化及内蒙古宝丰等“巨型”装置影响市场格局。PDH供应占比有望快速下降至15%，部分边际装置（如能耗成本高、现金流不佳及单产能较小）将存在不定期停车现象，拉低PDH市场份额。
三：需求市场向上反馈存一定滞后性，建议关注后续库存变化
从中国塑料制品出口额统计来看，2025年2月出口额大幅下降 50.43%。在聚丙烯制品的下游出口中，注射器、玩具类、小家电及汽车零部件等均对美有一定的出口份额。随着关税政策的变化，国内下游制品订单情况受阻，对美出口渠道基本切断，企业新增订单及开工情况均有不同程度的下滑。
但需求存在一定的滞后性，订单及原料库存变化难以直接作用于市场，未来市场变量将通过库存向上反馈，建议业者紧盯库存变化。
综合来看，对聚丙烯产业链而言，需求仍是决定未来价格走向的决定性因素，随着裕龙石化、埃克森美孚以及内蒙古宝丰等大产能、新供应入局，市场供应整体宽松格局不变。预计年内聚丙烯价格重心有望在6800-7400元/吨震荡，建议重点关注未来PDH开工变量及聚丙烯社会库存变化。
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