5月31日（周五），油价崩跌，WTI原油期货下跌5.5%，创三个多月来最大跌幅，本周累跌8.8%，本月累跌16.3%。布油现报64.57美元/桶，本月跌幅9.88%。下跌原因缘于全球贸易紧张局势的升温进一步削弱了能源需求增长前景。
贸易局势紧张，利空油价
当前地缘局势紧张，在中美贸易战还尚未消化之时，上周四特朗普又誓言：除非墨西哥阻止人们非法越境进入美国，否则将提高关税。
该计划将从6月10日起对墨西哥进口产品征收5%的关税，随后每月上调5%，10月1日起将提高至25%。此举将对美墨跨境能源贸易造成沉重打击。PVM石油经纪公司分析师说，美国自墨西哥进口的原油约为日均68万桶，5%的关税将使日均采购成本增加200万美元。
美油库存不降，油价承压
4月底后美国原油库存本该下降，但公布的库存数据却一次次逆季节性增加（图1），利空寒气来袭。在库存压力下，WTI在5月14日到21日还反抗了一波，出现库存增、油价涨的多头狂欢行情，但反弹幅度越大，下跌空间越深，油价最终还是被来自库存的压力打趴了，进入到库存增、油价跌的周期（图2）。
OPEC+维持减产，或延至年底
数据显示，全球最大石油出口国沙特阿拉伯已经在5月份提高产量，但还不足以弥补伊朗在美国收紧制裁后出口萎缩带来的供给缺口。OPEC成员国5月份日均产油3017万桶，较四月份下降60000桶/日，也是2015年以来的最低水平。
随着减产协议的有效性步入尾声，产油国将通过开会讨论，以决定是否延长减产协议或是进行调整。许多分析师预计，OPEC主导的供应减产将延长至2019年底，因为该集团希望防止油价回落至2018年末的水平。
综上所述，支撑原油前期持续上涨的供给逻辑已经出现变化，未来供给端虽然不存在大幅增长的预期，但也很难进一步推升油价，同时需求端表现也不尽如人意，美国需求弱于预期也令油价承压。走势上，我们认为，在经历了5月下旬的大跌后，油价技术性破位，趋势已经反转，但不存在深跌的基础，整体振荡回调概率较大。
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