2019年上半年，再生PE市场受新旧料价差明显缩窄、需求不及预期、库存居高不下等利空因素影响，价格整体维持下滑态势。再生厂家心态悲观，让利出货现象增加。6月份随着新料价格止跌反弹，再生业者对后市关注度空前提高。

1、再生PE市场行情回顾

6月28日，据卓创再生塑料价格指数数据显示，再生PE价格指数值收于869.57，较1月2日下跌75.48，跌幅7.99%。2019年上半年，再生PE市场价格呈现下滑趋势。春节过后，再生市场启动迟缓。需求不及预期及进口再生颗粒数量激增，国内再生加工厂家走货遇到阻力。4月份，新料价格出现持续下滑态势，新旧料价差缩窄。由于毛料价格居高不下，生产成本受到有力支撑，外加需求支撑，再生厂家挺价心理较重。然而，进入5月份，再生市场供需矛盾加深，现货库存持续累积，再生厂家出货心理增强，让利现象增加，再生料价格出现断崖式下滑。6月中下旬，随着新料价格出现反弹，再生业者心态受到一定支撑，再生料价格止跌趋稳。

2、2019年上半年再生PE市场运行特点分析

2.1新旧料价差缩窄至低位再生PE价格承压下探

2019年上半年，再生PE价格下滑受多重利空因素影响，其中新旧料价差较小是主要利空因素之一。相较往年新旧料价差维持在1500元/吨左右，2019年上半年的新旧料价差下滑至437元/吨，下滑1063元/吨，幅度高达70.87%。由上图可以看出，自2017年7月底至今，新旧料价差明显缩窄，而进入2019年，新旧料价差缩小至历史低位。据卓创统计，2019年上半年，新旧料价差均值较2018年下半年均值798元/吨，下滑361元/吨，跌幅高达45.24%；较2018年上半年均值706元/吨，下滑269元/吨，跌幅达38.10%。新旧料价差急剧缩窄，再生市场受到重大利空，再生厂家出货阻力较大，尤其是高端料子，市场交易量明显下滑。再生业者心态悲观，让利出货现象增加。

2.2需求疲软加上进口再生颗粒国产再生PE产量降低

由上图可以看出，2018年上半年国产再生PE产量较2017年同期出现降低，降幅为9.61%。相较前两年，2019年上半年国产再生PE产量较2018年同期出现明显降低，几乎每个月份产量均低于2018年同期，其中6月份产量同比下滑幅度高达50.37%。终端制品厂家订单减少及新旧料价差较小，需求维持疲软态势，外加进口再生颗粒挤占市场份额，因此国产再生PE产量出现较大幅度降低。据卓创统计，2019年上半年国产再生PE产量为109.21万吨，较2018年同期降低61.61万吨，降幅高达36.07%。

2.3再生厂家开工低位现货库存居高不下

2019年上半年再生厂家平均开工率为16.97%，较2018年同期下滑8.49个百分点，较2017年同期下滑10.41个百分点。再生厂家开工低位受外因和内因共同影响。外因是近几年环保检查呈现高压态势加上国民环保意识增强，归属于“散、乱、污”行列的小型再生厂家多数已经处于关停状态。内因则为再生行业行情维持疲软态势，再生厂家走货阻力较大，另外，生产利润受到严重挤压，再生厂家生产积极性较低，因此上半年再生厂家主动停产、限产现象增多。库存方面，4月份再生厂家库存压力显现，5月份基本处于近几年高位，直至6月份，库存仍然居高不下。随着新料价格的持续下滑，再生料受到严重挤压，但再生业者挺价心理较重，未跟上市场节奏下调价格，从而导致库存累积。此外，尽管5月份开始，再生料价格出现较大幅度下探，但下游需求减弱，场内交投难放量。截至6月底，再生厂家仍有一定现货库存。

2.4颗粒价格不断下探加工利润微薄

理论模型采用大棚膜颗粒加工生产相关数据，成本因素不包括厂房租金费用。据卓创统计，2019年上半年再生厂家加工利润平均为739元/吨，较去年下半年下滑92元/吨，跌幅11.07%；较去年上半年下滑112元/吨，跌幅13.16%。此外，采用工业膜加工造粒的再生厂家利润受挤压较严重。以山东莒县地区白透EVA造粒为例，在5月份，毛料采购成本为4600元/吨，颗粒出厂价6800元/吨，除去人工、水电、租金等费用，再生厂家每吨亏损高达100元以上。加工颗粒与毛料价格下滑节奏不一致，外加终端制品厂家对加工颗粒价格的压制，从而造成加工环节利润受到严重挤压的后果。在产量降低的背景下，每吨利润出现下滑，因此上半年再生加工厂家生产经营遇到较大困难。

3、下半年行情展望

2019年上半年，再生PE市场遭遇诸多利空因素，价格不断下探，甚至部分再生业者由于未跟上市场节奏，导致现货库存居高不下。在缺乏利好指引下，再生业者心态悲观，让利出货现象增加，而且主动限产、停产增多。在6月中下旬，随着新料价格止跌反弹，再生业者心态受到一定提振，对后市行情关注度空前提高。

宏观环境：自2018年3月22日起美国单方面挑起贸易摩擦以来，经过一年多的反反复复，中美贸易摩擦不断升级。就聚乙烯来说，美国加税主要集中在塑料制品方面。美国2000亿美金清单货物征税从10%提高至25%，其中涉及塑料制品部分是80亿美金，占比2018年出口至美国总金额的43%。另有3250亿美金的清单仍在拟定中，意味剩余104亿美金的货物也可能面临征税。80亿美金部分占比国内总需求的3.5%左右，这部分出口降为0的话，需要剩余总需求的增速达到3.6%才能维持总需求量同比持平。总体，需求表现不及预期将成为国内再生市场的重大利空因素。

PE新料：上半年聚乙烯市场价格整体呈现下滑趋势。下半年原油市场不容乐观，对下游PE成本支撑有限。供应方面来看近期石化库存和港口库存消化良好，库存压力较前期有所缓解。但下半年国内炼化检修减少，国产量有望增加，且进口量依然维持在偏高水平，加之中安联合、浙江石化、宁夏宝丰（二期）和恒力石化计划下半年投产，届时市场整体供应或将进一步增加。需求方面来看，三季度将进入下游传统需求旺季，下半年整体需求或好于上半年，对于原料的消耗量亦或有所增加，预计价格会向上修复。但四季度国内外新增产能释放，给予市场供应压力加大，对市场形成较大的利空，价格或将回落。

成本面：进口受限，国内回收体系不健全，国产毛料供应紧张状态在短期内或成为常态；多地执行园区化管理，再生厂家陆续进园，水、电及物业管理等生产成本将提高；随着我国经济发展，国民对工作环境及工资要求提高，为稳定员工，再生厂家相关投入将增加。

淡旺季：近几年，淡旺季界限逐渐模糊。第二轮中央环保督察将启动，环保检查及近两个月高温天气，对下游管材、农膜等厂家开工提升产生一定抑制。然而，下半年需求整体好于上半年。三季度，受需求好转支撑，再生料价格或出现一定上涨。四季度，再生市场需求或受到新料行情的利空，价格承压下探，或处于下半年低点。

综上所述，下半年再生PE市场行情或较上半年有一定好转，但由于利好不足，再生PE市场交投难放量，实盘价格或反弹空间有限。卓创预计，下半年再生PE价格或波动幅度小于上半年，整体区间震荡为主。其中全国EVA一级造粒主流商谈6600-7000元/吨（100目2层），山东临沂娃哈哈一级造粒主流商谈6900-7100元/吨。