自2022年下半年以来，PVC供需矛盾不断加剧，PVC市场持续上行乏力，在需求收缩与产能过剩的双重挤压下，PVC连续两年多处于亏损状态且亏损幅度加深，PVC价格的一路下跌，导致全行业陷入亏损。
1、需求收缩与产能过剩的双重挤压，PVC亏损持续
从上图看，近4年来PVC生产企业多数时间处于亏损运行状态，2024年5月及10月份，PVC生产企业利润虽有不同程度的修复，但多数企业尤其是外采型的企业仍有较大的亏损压力，尤其是产能占比较大的电石法企业，截至3月14日，电石法企业平均毛利在-694元/吨，较去年同期减少460元/吨，跌幅196.58%；乙烯法企业平均毛利在-587元/吨，较去年同期减少409元/吨，跌幅229.78%。国内PVC行业高度依赖房地产、基建等传统领域，需求端与地产周期关联度较高，自2022年以来，房地产活动放缓，直接导致PVC管材、型材等主力消费领域需求萎缩。而PVC产能呈现增加趋势，于此同时，2022年-2023年PVC行业产能利用率较之前也有所走低，至75%-76%附近，后受氯碱一体化利润支撑下，2024年PVC行业开工再次提升至78%。供需失衡下，PVC价格一路下跌，全行业陷入亏损，截至2025年3月18日，年内PVC市场价格最低跌至4850元/吨。
2、氯碱综合利润支撑 PVC开工高位运行
从企业开工水平来看，近两年以来多数时间企业开工均处于70%以上，2025年继续延续高开工走势。当前PVC主流工艺还是以电石法为主，该工艺多为氯碱一体化装置，企业更多考虑氯碱综合利润，单产品PVC利润对装置开工影响不大，叠加1-3月企业检修较少，导致2025年一季度PVC产能利用率相对较高，且基本达到全年最高水平，从亏损程度与企业开工来看，年内产能利用率与利润波动无明确相关性。PVC边际企业生产毛利与产能利用率一年的相关系数在-0.66，近一个月的相关系数在0.07；长周期来看，产能利用率与毛利存在负相关，但相关性一般
未来行情展望
短期内，PVC行业若要实现利润逆转，仍需依赖成本端的下行以及需求端的结构性突破。在成本端，电石价格的波动，以及乙烯、氯乙烯价格的变化，都是需要重点关注的关键因素。这些原材料价格的走向，直接关系到PVC的生产成本，进而对行业利润产生影响。在需求端，尽管3月属于传统旺季，但下游订单数量并不理想，对市场的支撑较为有限。当前PVC市场仍处于供需失衡的状况，PVC市场或呈现跌多涨少的态势。从长远发展视角来看，随着市场竞争的日益激烈，PVC行业整合与落后产能淘汰将成为必然趋势。
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