9月1日，宁波大榭二期一线45万吨/年PP装置顺利投产，聚丙烯年产能达到4876.5万吨/年。产能基数抬升叠加大修装置重启，9月聚丙烯供应预期增幅明显；需求启动是否与供应变化同步？9月聚丙烯价格又将如何演变？
一：产能基数攀升叠加大修装置减少 ，9月聚丙烯产量预期同比增长20%
从未来检修计划来看，9月聚丙烯仅新增6套计划内检修装置，但多数为计划内短停，大修装置仅有宁夏宝丰、绍兴三圆等。从检修损失量来看，8月聚丙烯检修损失量在65.889万吨，其中涉及检修产能共计1229万吨；9月份计划内检修损失量预计在51.21万吨，计划内检修损失量预期减少22%。
从产量及产能利用率变化来看，预计9月聚丙烯产量环比增加0.52%，同比增加19.80%至352.3万吨。9月产量增量主要来自于延长中煤、京博聚烯烃及泉州国亨等大修装置检修结束重启，计划内新增检修不多及产能基数攀升，使得聚丙烯产量宽幅增长。
二：需求缓慢恢复 原料库存低位给予市场一定接货能力
从跟踪主要下游行业来看，截至8月底，除BOPP膜及改性行业外，其他主力下游开工均成回升态势；其中PP管材及日用注塑行业新单陆续跟进，给予市场一定支撑。
从下游行业平均数据来看，行业开工率变动不大，随着金九银十旺季启动，聚丙烯下游行业平均开工窄幅走高。年内下游平均订单高于往年，主因行业集中度增加，订单往头部企业集中，且今年上半年由于“抢出口”订单存在，使得平均订单高于往年。
从库存表现来看，年内原料库存及成品库存均处于同期低位，下游企业在高供应背景下普遍对市场预期偏空，持货意愿低价，故库存水平持续下降。据隆众资讯调研，年内下游平均原料库存同比低8.44%，平均成品库存同比低7.58%。
三：库存及成本面给予聚丙烯较强底部支撑 未来市场有望止跌上扬
丙烯是聚丙烯最为直接原料来源，从长周期来看，二者价差基本稳定在500-800元/吨。但近期由于山东某PDH工厂停车，丙烯外放量减少使得丙烯价格宽幅上扬，而聚丙烯由于自身供需矛盾压制，价格下跌。截至今日（2025/9/2）二者价差收窄至256元/吨，按丙烯-聚丙烯完全成本测算，外采丙烯制PP单吨亏损达375元/吨。
丙烯与聚丙烯价差收窄，外采丙烯制企业生产积极性下降，且部分装置存在卖丙烯停PP现象，从而给予聚丙烯底部支撑。
从价格表现来看，当下聚丙烯主流现货已跌破7000元/吨。低价刺激下游买盘快速接入，现货基差走强。未来，随着需求陆续启动，工厂在低原料库存背景下刚需订单有望增加。成本面由于丙烯等原料成本高位，粉粒价差收窄，聚丙烯面临供减需增预期。
综合来看，当下聚丙烯呈现“强预期+弱现实”格局，反内卷及海外降息路径开启给予市场一定信心提振，随着价格下跌，6900-6950元/吨附近有较多刚需买盘，聚丙烯底部空间夯实。但向上空间不足，主因聚丙烯基本面宽松格局难改，工厂买跌不买涨行为使得现货跟涨难度较大，预计9月聚丙烯期货运行区间在6900-7200元/吨，现货月均价或小幅上涨50-100元/吨。
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