2025 年上半年，电石法PVC因价格跌幅超原料、需求复苏缓且产能增，亏损同比加剧423元/吨。乙烯法PVC也因供需转弱，价格跌幅远超成本，利润空间大降。产业链除氯碱外多负利，PVC企业靠氯碱贴补维持高开工。
一、电石法PVC生产毛利趋势分析
电石法工艺2025年上半年利润值在-579元/吨，2024年同期利润值在-156元/吨，同比亏损加剧423元/吨，跌幅271.15%。主要因今年来PVC价格一直处于低位震荡，虽然原料电石价格重心也有回落，但不及PVC价格跌幅，同时PVC需求复苏缓慢且产能稳步增长，PVC市场供应过剩的局面，市场供需失衡下导致了产业链面临严峻挑战。
二、乙烯法PVC生产毛利趋势分析
从2024年开始乙烯法利润逐渐开始处于负利状态，同样供需转弱是导致乙烯法PVC利润下降的重要原因。2025年PVC华东S-1000主流均价5149元/吨，同比2024年下跌12.82%。而乙烯法成本2025年均值5696元/吨，同比2024年下跌5.54%，在产能过剩背景下，今年上半年乙烯法落地投产30万吨，企业降价去库加剧价格竞争，价格跌幅要远超于成本的跌幅，导致乙烯法利润空间大幅下降。
三、产业链毛利分析
PVC利润的变化主要受到原料、销售价格、供需关系等影响。2025年上半年国内PVC价格一直处于低位震荡走跌，向上突破受阻明显，叠加原料电石价格跌幅少于PVC价格跌幅、原料乙烯价格阶段上涨等因素，导致PVC生产企业利润全年大部分时间处于负值状态。通过上图看出产业链除氯碱外其余产品年内多为负利状态。电石在3月份利润为正，兰炭价格下行，市场整体货源紧张。在成本压力下陕西地区开炉率于低位继续下探， 且部分企业有计划性检修，导致市场供应快速收缩，内蒙古地区的限电加剧市场供应的不稳定性，库存快速消耗，电石价格上行，电石行业由亏转盈，继而3月份PVC电石法生产企业亏损深度达到-596元/吨。
氯碱2025年上半年一直处于盈利状态，氯气作为氯碱生产的联动产品，通过深加工形成 PVC、环氧氯丙烷、氯化石蜡等产品，其中PVC占氯气消费量的60%以上。尽管PVC行业面临成本倒挂，但氯碱企业通过一体化布局消化氯气，避免因氯气滞销导致的装置降负，保障产能利用率。这也正是为何PVC一直处于深度亏损状态，多数企业保持高开工，依仗氯碱贴补，氯碱一体化模式延长了PVC行业过剩周期。
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