【导语】在海外局势不稳定的持续影响下，促使聚乙烯原料端原油的价格推涨后高位运行。而高价原料的牵动下， 聚乙烯市场供需格局也随之发生改变。在种种因素的扰乱中，最好秉着一个旁观者的心态，来看待市场后市的发展。
一、原料端原油与聚乙烯价格的联动分析
1、原油在原料端的重头份量，近年来难以被取代。
从聚乙烯的整个供应格局来看，除了传统中石化、中石油企业的油制企业，势头强劲的地方企业油制与轻烃制并举。按照工艺区分，主要还是集中在油制企业，截止2024年4月，油制企业占全国产能的64.13%，油制企业以传统中石化、中石油企业为主，分布华北、华东、华南、东北地区，西北地区更多的集中了煤制企业，其占比在18.25%，轻烃制产能占比16.61%。
2、聚乙烯价格被原料端推动较为频繁。
由于我国油制聚乙烯产能占比举足轻重，占比在64%以上，因而原油价格和LLDPE价格走势也呈现了较强的相关性。从历史的时间节点来看，2023年9月、10月及2024年2月份，原油受到供应减少或是边缘政治局势等因素影响，而拉涨了聚乙烯价格，上涨50-200元/吨不等。
在两者之间联动性方面，虽说目前拉涨多为市场情绪面的影响，是短暂的；而从中长期看，原油价格和LLDPE价格相关程度仍是较高，成本端持续高位，企业亏损不减，供需端也将会产生连带影响。
二、高成本支撑下，利润延续压缩
在聚乙烯分原料来源的利润对比来看，油制利润在原油价格的长期高位支撑下，处于各原料利润的最低位。自2022年以来，多数处于负值范围。据隆众数据模型测算，截止2024年4月22日，油制LLDPE聚乙烯4月份利润均值在-1076元/吨，环比下跌41.82%。
三、成本高位是聚乙烯装置停车的催化剂
由于高原料成本导致的亏损问题，2024年企业的检修也较为集中。自3月份开始，聚乙烯生产企业陆续进入停车的行列，包括计划内检修或者效益方面的短期停车等，其中以中科炼化、万华化学、连云港石化、浙石化、国能包头等为代表。据隆众数据统计，截止2024年4月18日，国内企业聚乙烯周度检修损失量在11.63万吨，较去年同期上涨59.1%。而从月均检修量来看，2024年4月份月均检修已超2023年7月份峰值，在1.59万吨/日。
从原油与检修损失量的联动对比来看，两者之间呈现出阶段性的正相关。据隆众数据测算，2024年1-4月，布伦特油与聚乙烯的检修损失量相关系数在0.72，呈现了较强的相关性的同时，也验证了下游需求乏力，工厂议价，在成本的压力下，上游企业处于相对被动的现状。
四、预测：原料端托底，多方牵引，价格窄幅波动。
4月份，在原料端的筑底支撑前提下，聚乙烯市场供需修复，月度价格涨势明显，截止2024年4月22日，LLDPE均价在8339元/吨，环比上涨2.02%。三品种来看，涨幅较大的是HDPE，环比上涨3.27%。主要是由于检修装置大部分为HDPE或全密度装置，供应的缩量促使上涨力度增大。5、6月份价格走势如何，仍然需要考虑供需面的变化。
成本预测：由于近期海外局势方面略有缓和，基本面稳定情况下，原油价格预计仍在82-92美元/桶内震荡。
供应预测：国产方面，5月份生产企业计划内检修结束，后续多为短期停车计划，国产供应预计缓慢提升。进口方面，新销售周期开始后，预计来自中东的报盘将增多。北美地区供应充足，线性价格走弱，近期来自北美的线性报盘也偏多，目前中国4月份到港压力不大，预计5月份之后进口增量将逐步体现。
需求预测：地膜开工及订单进入季节性走弱，棚膜对LDPE膜料的需求无起色，但复合膜等包装膜对其需求相对稳定；食品包装膜依然相对较好，开工维持在偏高水平；管道及工程类原料的需求对HDPE需求变化不大；由于后期需求有季节性转弱的预期，下游目前的囤货意愿很低，仅愿维持刚需采购。另外，海外紧缩的货币政策存在转向预期，以及成品库存周期的影响，预计今年海外需求将恢复，目前观察到的制品出口情况较为乐观。
综合来看，5、6月份市场供应增加，需求端部分转弱，整体较为稳定，在原料端高位支撑下，企业让利空间有限，市场交投将在谨慎中较为僵持。预计5月份LLDPE价格小幅下跌为主，月均在8280元/吨左右，HDPE及LDPE因市场资源较为紧缺，需求变化不大而小幅上涨为主，月均上涨50-80元/吨之间。
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