8月9日，L2001正式成为主力合约。随着原油期货在21日受美国能源信息署（EIA）发布了不及预期的周度报告数据以及美国国会预算办公室（CBO）下调美国GDP增速预期后走弱，线性期货主力L2001合约开启了本轮大幅下跌，最大跌幅在350以上，并在29日的午后盘交易中刷新曾在2015年12月8日录得的逾十年盘中主力合约价格低位。 

在线性主力合约的下行过程中，原油期货已于8月26日当天转入回升通道，并一度回收21日以后的接近所有跌幅。但油市的反弹却未能阻止线性期货的跌势，在经历26日的短暂止跌后，L2001很快便重返下行通道。究其原因，是因为主导这波下跌行情的是期货仓位而不是基本面表现。 

资金在此轮线性期货下跌行情中的作用 

自8月20日午后收盘到创下逾10年新低的8月29日盘后，L2001的持仓量在6个交易日内共增加了306,652手，增幅高达43.53%，刷新了线性期货在主力合约上的持仓记录。期间，L1909仓位共下降了112,510万手，也就是说，在除了移仓所产生的增量外，L2001合约在这6个交易日中共涌入了超过19万的仓位，其中大多数当然是空仓。 

8月26日当天，因受到部分投资者在油价下跌后的空头回补操作影响，油价止跌反弹，并在此后受伊朗拒绝在美国解除制裁的情况下进行领袖会面以及美国原油库存暴降的利好提振下持续回升，但线性期货却自当日夜盘起继续下跌。仅27日（26日夜盘起）到29日的三个工作日内，线性期市便增加了204,014手仓位。而在这个过程中，石化通用库存数据一直保持良好的降库势头，且农膜生产企业反映当前下游订单量已经较前期有所改善，但在线性期货的跌势打压下，国内PE市场价格仍延续了堪称“已久”的下行势头。 

因26日夜盘起的线性期货跌势与原油期货回升势头相悖，且石化消库数据也反映出代理商开单维持在比较积极的状态，加上终端需求的回升迹象也与期市走势不符，因此，我们可以在“某种程度上”认为，行情的主导因素已经是资金流向而不是基本面表现了。而8月30日当天L2001减仓36,170手后，线性期货录得的反弹也侧面证明了这点。 

目前国内线性现货市场的基本面情况简析 

按照中国关税税则委员会在23日发布的公告（税委会公告〔2019〕4号）中的声明规定，自9月1日12时01分起，对美国产HDPE、LLDPE产品加征5%关税的政策已经落地。但因为这两类产品都被列入第一批可申请排除的商品名单中，因此在对美加征关税商品排除申报系统进行申报后就可以免除目前已落地执行的5%加征关税。因此， 

目前来看，对国内PE市场进口供应预期影响更大的是LDPE的加税政策，因LDPE产品并未出现在目前已发布的对美加征关税商品）排除名单中，其面临着自2019年12月15日12时01分起对产自美国的LDPE原料加征10%关税的政策落地可能，这将使美产LDPE失去其长期以来的价格优势，并导致国内对美产LDPE的需求订单下降。 

在8月底的一周前4个工作日期间，两油石化通用库存数据共减少了约13万吨，并降平年内库存最低值。考虑到在下跌行情中石化库存的降库速度超出预期，因此可以判定，在本轮线性期货空单大量加持过程中，应该是存在部分大型石化代理商在开单的同时在期货市场上做出了空头套期保值，这或许也是本周前几天内空头持仓暴增的组成之一。 

目前，国内各地农膜需求多数已经处于旺季前的温和复苏阶段，在整个8月期间农膜生产企业的装置生产负荷出现了较为良好的提升。不过，有农膜产品生产厂家和经销商反映，因受到PE原料价格持续下跌影响，农膜价格此前也呈现降价趋势，这使得大多数的终端用户或经销商的拿货意向受到抑制，在等待更低采购价格的观望心态影响下，农膜成交暂时多以小单刚需为主，因此在需求跟进乏力的情况下，农膜开机负荷较往年同期偏低。不过，有农膜厂家认为，这种情况下很可能导致未来PE原料价格反弹时，前期持单观望的农膜客户会出现集中采购，会令订单在短期内或出现爆发式增长，并拉动农膜厂家生产负荷和原料需求迅速增加。 

在美方对中关税政策方面，预计目前已落地及后期将要落地的新增关税政策将会继续削减中国出口型塑料加工企业的订单量。美方计划在10月1日将现有关税从25%提高至30%的2500亿美元的中国商品中包含中国输美塑料制品，而美方计划将在9月1日生效的、加税额度从10%升至15%的3000亿美元中国商品的亦含有包括智能手机、笔记本电脑、玩具、马桶座、芥末和番茄酱分配器、塑料盘子和托盘、相框、小雕像、珠子以及各种"其他塑料制品"。 

技术分析 

从L2001周五夜盘收盘后的技术线上看，目前L2001在日线布林通道的下轨上方，三轨同向下行；日线随机指标中暂时形成上行金叉，K、D、J三线交于20轴线下方的超弱势区，但K、D线的剪刀差较小，后期能否维持仍存疑问；日线MACD中，绿色动能柱收缩，两线在-100轴线同向下行。 

周线上看，截至30日午后的周K线一度跌穿布林通道下轨，此后在夜盘录得带有上下阴影的小阴线，布林下轨继续向下运行；随机指标中J线运行于超卖区中，走势有抬头迹象；MACD周线绿色动能柱扩张，两线于-200周线下方同向下行。 

1小时K线上布林下轨走平，但上中轨持续下移，K线上方面临中位反弹压力；随机指标中有高位松动迹象；MACD红色动能柱增强，两线此前形成上行交差后向上运行。 

综合来看，L2001合约中存在技术性反弹空间，但可能在短线上遭遇上行压力，并将面对7250左右一线的较强压力。考虑到近期线性期货受资金主导性太强，且目前下游需求的集中释放仍需等待PE行情先一步反弹，因此短期内建议现货贸易商仍需在进货或有现货库存的情况下进行部分空头套保，以避免在下游利好释放前被可能先一步因美国再次加税政策而释放出的空头行情增加盈利和出货压力。