近期公布的宏观数据继续向好，无论是欧美制造业PMI还是中国制造业PMI都显示了在新冠疫情大流行的情况下，全球经济的韧性，特别是美国，疫情一波又一波的恶化的情况下，宏观数据持续走好显示其经济情况基本上适应了新冠疫情，部分指标甚至好于中国。从9月份中国规上工业企业数据看，中国经济发展稳步前进，工业企业继续处于主动补库周期阶段，尽管是弱周期下的补库，价升量增有利于工业企业继续的修复。
一、规上工业企业继续主动补库 周期力量仍在
9月份规上工业企业数据看，营业收入和利润情况继续改善，尽管距离恢复到疫情之前还有一段距离，但是持续向好态势不变。从库存上看，已经是连续两个月补库。本轮周期在弱周期下，价格带动量增，其补库强度弱，补库时间预计较弱，价格波动更易受外围因素影响，价格波动较前一个周期要大。从规上制造业上看同样处于主动补库阶段，两者图形类似。
二、聚烯烃上下游所处周期阶段分化
从化学原料及制品工业的主要指标上看，营业收入和利润持续改善，仍然没有回到疫情前状态，8月份库存补库，但是9月份再次出现去库，结合PMI等数据看，作为上游原料，仍旧处于被动去库阶段，需要继续跟踪，边际改善进入下一阶段的拐点。
从橡胶和塑料制品主要数据上看，继续在主动补库周期阶段。值得一提的是，橡塑制品的利润同比高于疫情之前，尽管收入接近正常而尚未恢复到正常。橡塑制品利润高企特别有利于上游原料，包括聚烯烃在内，而目前PE和PP下游旺季尚未过去，制品对聚烯烃价格具有一定拉动作用。
从汽车工业数据来看，汽车工业库存出现拐点，9月份进入了主动补库周期，领先了上游行业，有利于上游聚烯烃行业。
电气机械和器材制造业的主要数据走势看，仍旧在主动补库阶段，逐渐向好的形势不变，对上游聚烯烃行业有拉动作用。疫情对家电的影响体现在国外疫情的居家办公和学习，电脑和电视机等需求大幅提升，拉动了出口。可以看出家电行业更早进入主动补库，目前欧美疫情加剧，特别是欧洲多个国家再次封城，家电等需求提升，唯有中国完整的供应链能够给欧美提高相关疫情下“宅经济”的家电等产品。
三、聚烯烃价格波动符合库存周期规律波动上行
9月份聚烯烃价格变动上出现转折，10月份再次上行，这种波动上行恰好对应了弱周期主动补库下的价格波动上行规律。图示可以看到PP波动多于PE，源于PP产品金融属性更强一点，金融影响更多一点。
从聚烯烃现货价格上看，3月份触底之后维持上行态势，比较明显的是9-10月份上行力度减弱，但是绝对值仍旧低于去年的大部分时间。从库存周期上看，该周期波动大，属于艰难上行阶段，叠加明年经济大力复苏，聚烯烃仍有继续提升的动力。短期受到全球疫情下原油价格弱势波动、旺季过去和新投产逐步释放的影响，仍旧波折而行。
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