2025年上半年，中国聚乙烯市场呈现出供应端多元化竞争与量价竞争交织、需求增幅不及供应、行业利润恢复有限。
一、供应端多元化背景下的量价竞争
2025年1-6月，聚乙烯产量达到1600万吨以上，同比上升17.04%，累计2024年下半年330万吨新产能，以及2025年上半年万华化学、内蒙宝丰、埃克森美孚惠州等项目，产能基数扩大，上半年产能利用率同比仅增长1.84%。
从不同工艺产能对比来看，油制聚乙烯的产能以63.93%的比例稳居榜首，形成以中石化、中石油为主导的沿海产业集群，而煤制聚乙烯因内蒙宝丰多套全密度装置投产占比提升1.39%，国能集团、宝丰集团等企业形成西北、华北供应带，因此国内聚乙烯资源依旧由北向南、由西向东流通。轻烃制聚乙烯多集中于华北、华东地区，2025年产能达到560万吨/年，占比始终在14%以上，然而国内液化乙烷原料自给率不足5%，因此较容易受到外围贸易环境变动影响，这也是未来三年轻烃制聚乙烯产能增长放慢的原因之一。主要工艺类型企业的产能占比也反应出国内多元化竞争的格局，而新投聚乙烯装置也多为炼化一体化下游产业链的延伸。产能多在30万吨以上，据统计，现有聚乙烯企业日度产量升至8.5万吨以上，因此装置开停车对局部地区的影响扩大，资源量较充裕的传统线型薄膜料、低压薄膜料、管材料等通用料价格普遍偏低运行。至7月7日，华东地区主流线型薄膜价格在7250-7450元/吨，同比低1250元/吨左右。
二、需求增幅弱于供应 一定体量的流通量或使得出口更为紧迫
2025年1-6月聚乙烯消费量同比增长13.7%，在2260.11万吨。主要驱动因素一方面是包装、农业薄膜及消费品等下游需求回升，另一方面是供应端数量的提升，国内资源消化以及出口增量带动。
2025年1-6月聚乙烯消费量继续保持增长趋势，增长率在13.7%。
从消费趋势来看，在3-4月出现峰值，农业种植行业带动农膜需求抬升，管材行业消费传统旺季，多重终端消费利好拉动聚乙烯市场需求。从影响消费的供应与出口方面来看，上半年裕龙石化全密度持续放量，万华化学LDPE、内蒙宝丰全密度以及埃克森美孚（惠州）LLDPE等项目投产，有效弥补部分进口缺口，国内资源的增量也使得阶段时间低价竞争激烈，企业为缓解竞争压力，积极寻求出口机会，上半年出口量同比上升9%。4-6月份市场受到关税问题反复的影响，国家出台一揽子金融政策刺激消费，这对聚乙烯带来积极促进作用，部分原本集中于国内的竞争开始向国外转移，此时国内需求呈现回升态势。然而进入5月下旬后市场淡季特征显现，7月前的订单陆续交付抑制刚需，2季度消费呈现逐步下滑态势。预期来看，7月传统消费淡季，工厂订单偏少，采购积极性较低，是全年消费低谷。不过，受到9-10月份旺季消费提前采购周期以及降本增效的背景，与往年相比，7月后下游制品企业开工率将逐步回升，9月旺季下游开工率将达到43.4%，市场补库情绪将持续好转，消费量稳步递增。
三、体量竞争背景下，利润水平普遍不高
中国聚乙烯33.83%的进口依存度仍给予国内投产信心，在量价竞争的背景下，为保持一定利润空间，成本控制是企业现阶段发展趋势。以华北企业为例，万华化学停产改造100万吨/年乙烯装置，是短期阵痛换取长期发展的典型，原料从丙烷切换为乙烷，成本或可降1200元/吨，为解决乙烷进口不确定性，更联手科威特石油锁定资源，布局氢能、光伏EVA等高端产业链。
根据不同工艺成本测算的利润值来看，2025年上半年聚乙烯油制平均利润-105元/吨，同比增加454元/吨；煤制平均利润1491元/吨，同比增加303元/吨；轻烃制平均利润798元/吨，同比减少483元/吨。传统煤制线型利润可观，其次是轻烃制聚乙烯，在远离煤矿资源的沿海地区，乙烷、丙烷等轻烃原料成为聚乙烯生产企业获得更高利润的首选，然而今年受到主要乙烷出口国美国方面影响，乙烷供应与价格接出现阶段性大波动，聚乙烯价格下滑的情况下，成本上升带来利润的下降。
四、三季度聚乙烯价格自底部持续小涨
综上，供应端看，3季度聚乙烯产量、产能利用率与往年同趋势抬升，结合新投装置增量预期，8月中旬阶段聚乙烯日产量大概在9万吨以上。相对应的国内价格偏弱运行，中长期进口量预计环比下降19%，受9月份传统消费旺季影响，同一时间的进口预期略增，但较同期低19%，进口与新增不确定性给予市场支撑，旺季消费环境将助推行情，叠加原油消费在7月至8月中旬迎来最强劲时段，对油价的支撑延续，油制聚乙烯成本端偏强支撑，多重利好削弱供需矛盾。预计2025年3季度线型聚乙烯价格先跌后涨，区间值在7350-8100元/吨。
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