11月份宏观数据显示，工业生产稳定恢复，市场需求持续回暖，工业品价格继续回升。11月份聚烯烃期现价格同步回升持续到12月份，特别是聚烯烃期货价格在12月份创年内新高的同时，聚烯烃下游利润走低开工率走低，除了原本旺季过去，下游开工率正常下降之外，北方雾霾天气引发环保严查和南方限电，对聚烯烃下游生产形成制约，短期也对价格形成了压制。
1.原料价格持续上涨 下游利润逐步下降。
11月份，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.5%，环比上涨0.5%；工业生产者购进价格同比下降1.6%，环比上涨0.7%。1―11月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.5%。如图所示。出厂价格-购进价格开始掉头下行，而出厂价格和购进价格同步上行中，中长期看，出厂价格-购进价格代表的利润下降，下游生产积极性会有所降低，目前看对价格的影响都是暂时的和短期的。聚烯烃价格发展同样如此，外围的因素影响尚不能扭转中长走势。
用更接近聚烯烃的价格指数看，加工业生产资料和原料业生产资料PPI之差，如图所示，原料业PPI维持上行步伐，跟加工业PPI基本同步，加工业PPI波动小，加工业利润受到原料PPI持续上涨影响，利润下降中。聚烯烃跟其下游与此相仿。
2.从原料成本到制品价格的链条上 聚烯烃利润好生产积极性好
如图所示，石油价格波动较剧烈，但是仍旧显示4月份触底后上行态势，而煤炭制品出厂价格波动幅度随行，但也呈现上行态势，电力价格波动幅度更小，但也呈现稳步上行走势。对于聚烯烃来说，上述三项是基本成本，说明成本也在上升，不过对于油制法聚烯烃来说，原油波动幅度大同比去年降幅大，且聚烯烃价格同比区间降幅是小于原油的，油制法利润较为丰厚，由于油价低于往年低于50美元/桶，煤制法利润竞争优势不如油制法，但是尚未到亏损底部。利润的高企促使企业生产积极性高企，供给上波动不大。
如图所示，可以更清楚看到从石油到化学原料的价格走势。石油价格的冲高回落再继续上行，5月份触底后，6-8月持续上行.9-10回落，11月份再次上行。化学原料则表现为5月份触底后 持续上行。对于聚烯烃来说，其上涨过程受制于供需基本面的博弈和金融因素的短期影响出现波折而行，9月份聚烯烃价格有所回落。
橡塑制品PPI与化学原料PPI之差，代替橡塑制品价格和聚烯烃价格之差，反应聚烯烃下游行业利润变动情况，而化学原料与石油煤炭PPI之差，反应聚烯烃行业利润变动情况。如图所示，聚烯烃行业利润高企，而下游制品利润持续的回落。从上下游利润关系上看，下游利润的走低必将压制聚烯烃价格，阻力大的一定的程度，聚烯烃上行的脚步将停止，转而下行，目前看这种大趋势的拐点尚未到来，现在没来不代表未来不会来，一定会到来的。
3.聚烯烃价格上行仍需看供需博弈
但从基本面上看，无论是PP下游塑编和BOPP，还是PE下游农膜等行业，开工率随着旺季过去而持续下降；除此之外，北方限电和南方环保明显制约下游开工，主要在于下游产品种类多而分散企业规模普遍较小，环保设备等各方面不如聚烯烃大炼化大煤化工企业，因此每当环保严查和限电时候，对下游制约更大。另外还有聚烯烃扩产，下半年逐步投产带来新的增量。供需博弈下，短期聚烯烃现货弱势，期货偏弱震荡，基差将在波动中修复。从中长走势上看，3月份触底以来进入上升通道，只有9月份回调，12月份大概率也是回调月份，明年1月份还要看新冠疫情对宏观的影响以及基本面供需博弈情况。
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