【导语】2023年是聚乙烯的检修大年，产能利用率不断创新低，截止至5月18日，聚乙烯产能利用率已跌至80.65%，在年内低位，但是仍有下跌空间。产能利用率下降，直接带来产量的下降，但是市场价格等因素也影响较大，2023年聚乙烯产能利用率有望先跌后涨，但是2023年产能利用率预计在偏低水平。
1.2018-2022年聚乙烯产能利用率先涨后跌
2018-2022年聚乙烯产能利用率呈先涨后跌趋势，最高点在2020年的87.91%，最低点在2022年的82.49%。刨除2022年因成本原因大幅减产，造成产能利用率大幅下滑外，产能利用率预计呈小幅下滑趋势。结合2023年已经检修和计划检修情况，预计产能利用率较2022年小幅上涨，在86%左右。产能利用率与成本情况关联较大，但是产能利用率的涨跌，不能简单认定为供应的多少，因为聚乙烯仍处于扩能周期，投产装置增加，产能基数增加下，虽然产能利用率略有降低，但是产量未必下降。因此2021年至2023年产能利用率下跌，供应增加是主要原因之一；再加上原料国际原油和轻烃价格维持较高水平，成本压力较强，油制聚乙烯经常处于亏损中，更助长了聚乙烯产能利用率下跌。
2.聚乙烯价格和产能利用率相关性越来越强
2021-2023年，聚乙烯价格呈先涨后跌趋势，产能利用率小幅由宽幅整理转为窄幅整理，相关性不强，在0.04。但是2021-2023年聚乙烯价格和产能利用率相关性越来越大，由2021年的-0.13涨至2023年的0.32。聚乙烯产能利用率上升，直接带来的就是产量的上涨，供应增加，聚乙烯价格上涨承压；产能利用率下行，聚乙烯供应压力缓解，但是聚乙烯价格不一定上涨，还需考虑需求、库存等多方面因素。聚乙烯仍处于扩能周期，虽然挤压部分进口资源的空间，进口依存度不断下降，但是国内供应预期依然有回归预期，生产企业也有承压下降产能利用率的预期，产能利用率和聚乙烯价格预计相关性越来越强。
3.2023年聚乙烯产能利用率预计先跌后涨
预计2023年聚乙烯产能利用率或在较低水平的86%左右，影响因素可分为成本因素，供应因素、需求因素。
成本面来看，聚乙烯的主要原来来源是原油、煤炭和轻烃，2022年占比分别是64%、18%和17%。其中仅拿占比最高的原油来分析。
原油价格预计维持偏高水平，虽然欧美经济有衰退风险，美联储加息仍存可能性，但是中国燃油需求向好，地缘政治仍存，国际原油或宽幅整理，但是不具备大幅下跌基础，布伦特原油或在65-85美元/桶，聚乙烯油制利润或在-500至600元/吨运行，成本依旧有支撑，聚乙烯价格相对抗跌，相应的产能利用率也不具备大幅下跌基础。
供应因素来看，2023年是聚乙烯检修大年，5月检修损失量已超过去年和前年同期水平，在40万吨左右，6月和7月的检修损失量也较多，在30万吨和25万吨左右，均介于2021和2022年中间，检修装置和计划检修装置较多，需求淡季中的聚乙烯也是相对抗跌，也说明了聚乙烯产能利用率还有下跌空间，或在5月底跌至75%左右的年内低点。进入8 月后，聚乙烯计划检修装置较少，但是农膜行业旺季陆续开启，需求增加有望带动聚乙烯产能利用率上涨。
需求因素看，5月-6月是聚乙烯下游传统淡季，需求较差，市场价格呈跌势，生产企业利润减少，产能利用率下降；7-11月是农膜行业需求月份，需求上涨，带动聚乙烯价格上涨，生产企业也开始开车或者增加产能利用率，聚乙烯产能利用率有望在85%-90%高位整理。
总之，聚乙烯产能利用率和聚乙烯价格的相关性越来越强，2023年聚乙烯产能利用率或在86%左右的偏低水平，具体来看，5-6月检修增加叠加需求较弱，产能利用率或下降至75%-80%左右，而随着下游农膜行业需求到来，以及计划检修装置陆续开车，9-11月产能利用率或涨至85%-90%。
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