导语：1-8月PVC产业新投产130万吨，且产量投入市场，据统计1-8月累积产量同比增加4.04%，供应量处于高位，而需求端多方承压，供需失衡加剧，PVC亏损短期难以改善。
一、PVC两种工艺成本差异
电石法成本：
电石法成本方面，我们以西北地区为例，图中2021-2025年可以看出生产企业成本面今年同比往年成本压力保持低位，得益于电石价格的回落，给予成本压力的环节。五年间成本高点出现于2021年10月25日，西北地区成本在14551元/吨，高成本源于21年“能耗双控”，原料端短缺致使成本一路飙升。低点出现在2025年6月6日，西北地区PVC成本5457元/吨，同样也是在电石价格下行，减缓企业成本压力，五年间高低点振幅在166.65%，可以看出电石法成本主要源于原料电石价格的带动。
乙烯法成本：
乙烯法PVC方面，其趋势也是与电石法保持一致性。高点同样出现在2021年，10月22日，华东地区外采氯乙烯PVC生产成本在14619元/吨，而低点出现在今年7月份成本在5286元/吨，五年间振幅在176.56%，影响乙烯法成本在于乙烯、氯乙烯价格的波动。
二、不同工艺生产企业利润情况
两种工艺整体看利润趋势线保持高度一致性，但今年7、8月份电石法亏损幅度要优于乙烯法，得益于电石法PVC生产企业检修，电石外销量增加，电石价格跌至2200元/吨，跌至近五年内的低点，电石法在8月份以西北地区为例，亏损在短时间内扭亏为盈，综合西北电石法PVC毛利-6元/吨。
乙烯法方面，VCM今年内远东CFR波动区间较小主流在510-560美元/吨，振幅在13.56%，而乙烷制乙烯方面，二季度接连受到贸易摩擦的影响，先是关税风波导致4月份进口业务被按下暂停键，5月关税风波影响基本消散，但是5月底美国政府又出台乙烷对中国出口需具备出口证的政策，6月乙烷进口业务再度被按下短期暂停键，以致二季度乙烯法因成本增长亏损幅度增加。
综合来看，两种工艺的成本利润变化，更多来源原料端以及PVC价格的波动影响。PVC价格因供需格局错配，内需及出口下半年面临反倾销压力，以及房地产回暖有限，PVC价格受供过于求向上压力较大，生产企业利润端难以改变亏损局面。
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