全球宏观经济乐中有忧，中国经济持续改善，奈何外围新冠疫情仍在蔓延，截止8月21日上午，全球新冠病例累计2262.7万例，累计死亡78.7万例，美国近期日增4万左右，印度日增6万左右，巴西、阿根廷和哥伦比亚的南美国家新冠疫情仍“高烧不退”，甚至日本和韩国都有加剧的迹象。疫情之外，中美关系持续恶化，贸易战、科技战甚至金融战都有进一步加深的可能，不确定性和复杂性缠绕着全球经济。大宗商品步履开始蹒跚，聚烯烃市场走向何处呢？
规上企业工业增加值恢复力度减弱，橡塑制品4月份是亮点
7月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），增速与6月份持平，已经4-7月份连续四个月维持正增长。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.98%。1—7月份，规模以上工业增加值同比下降0.4%。仍旧没有能恢复到正常区间，且仍旧有一段距离。
从化学原料和化学制品制造业上看，3-7月份连续五个月维持正增长，而橡胶和塑料制品是4-7个月连续四个月维持正增长。1-7月累计值看，都还是负增长，疫情的影响还在，恢复到正常还有一段路要走。单月看，只有四月份橡胶和塑料制品增加值超过化学原料和制造业，其余月份均低。可见在橡塑制品工业增加值大增的带动下，聚烯烃原料价格在4月份持续走高。
塑料制品产量继续下降将压制聚烯烃价格上行
7月份初级形态的塑料产量同比增5.1%，较6月份收窄了2.6个百分点，已经连续两个月收窄，而7月份塑料制品产量同比减少2.6%，虽然较6月份扩大2.2个百分点，但是却连续维持负增长状态，之前3-5月份连续三个月都是正增长，同样对应着聚烯烃价格4-6月份上涨态势（塑料制品产量的稍微领先信号，只要制品生产就需要采购原料，而暂不考虑终端是否售罄，终端销售是更领先的信号）。
从初级形态塑料和塑料制品1-7月份累计产量上也可以看到，6和7月份累计产量的增速是掉头下行的。从制品到原料的传导将会压制原料价格。
橡塑出口交货值虽好 贸易战使得前景不乐观
出口交货值指示的是外需，由于疫情影响，全球的贸易战因为美国的单边主义而继续走向衰退，中美、欧美、美加等待贸易战将进一步恶化，将使得国际贸易更具不确定性。今年以来，7月份橡胶和塑料制品（出口主要是塑料制品）首次出现正增长达到4.8%，但是累计仍旧弥补不了全球新冠疫情挖的“大坑”，累计同比-8.6%，距离恢复到正常区间还有很长一段路。
聚烯烃市场在投产增量预期和下游需求下降的现实之间博弈
从聚烯烃期货2101合约上看，聚烯烃大部分时间维持逆向市场，期货的backward情况逐渐改观，当然这是伴随着2009合约基差回归，2101也同步有所回归的结果。图示可以看到，期货深度贴水时候完全可以反套，可以利用标准仓单交易、场内外期权、掉期等构建套利组合。
图示所示的4月中旬聚烯烃现货价格急剧拉高，是非标品价格炒作带动。当时由于4月初国外新冠疫情严重，口罩需求急剧增长，国内热炒PP纤维料，特别是非口罩专用料的PP低熔指纤维料和PP粉料受到追捧，石化企业在排产上标品拉丝继续走低，历史性的低排产比。PE跟口罩关联不大，纯粹是“躺枪”，属于“捎带着”的行情。
聚烯烃投产预期是压制远期聚烯烃价格上行的阻力，而现实情况是6-7月份塑料制品产量的下降（目前尚不能确定8-9月份塑料制品需求究竟能提高多少），外需尚不能弥补内需带动市场。因此，中长期聚烯烃还是面临重重阻力，短期上期货特别是PE技术面冲高遇阻前期顶，将有回调，聚丙烯同样需求在持续走高创新高后有一个“休息”阶段，宏观、微观和疫情不确定性等博弈下，总有一方获胜，或许是“休息是为了走更长的路”，紧密跟踪各种因素，且看且抓紧。
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